Baik Anda ingin membeli atau menjual perusahaan, memiliki metode penilaian yang akurat atas bisnis atau perusahaan Anda adalah bagian penting dalam mengekstraksi nilai dari sebuah transaksi.
Mereka yang mampu menilai aset dengan lebih baik adalah investor yang paling sukses sepanjang masa. Meskipun Anda bisa menambah nilai transaksi melalui integrasi yang sukses, membayar harga yang tepat untuk sebuah perusahaan akan memberikan Anda keuntungan dan penawaran terbaik.
Penilaian perusahaan atau penilaian Bisnis, adalah proses di mana nilai ekonomi dari sebuah bisnis, baik bisnis besar maupun kecil dihitung. Tujuan mengetahui nilai bisnis adalah untuk menemukan nilai intrinsik dari keseluruhan perusahaan – nilainya dari perspektif objektif.
Penilaian sebagian besar digunakan oleh investor, pemilik bisnis, dan perantara seperti bankir investasi, yang berusaha menilai ekuitas perusahaan secara akurat untuk beberapa bentuk investasi.
Pada artikel kali ini kita akan membahas 9 metode dalam penilaian perusahaan dan juga metode mana yang tepat untuk bisnis Anda.
Pentingnya Penilaian Bisnis
Meskipun valuasi atau penilaian bisnis sebagian besar digunakan untuk menilai ekuitas perusahaan untuk beberapa bentuk investasi, ini bukan satu-satunya alasan untuk memiliki pemahaman tentang nilai perusahaan. Perusahaan tidak berbeda dengan aset jangka panjang lainnya, sehingga sangat berguna untuk mengetahui berapa nilainya.
Berada dalam posisi yang terinformasi setiap saat memungkinkan pemilik perusahaan untuk memahami apa saja pilihan mereka, bagaimana bereaksi dalam situasi bisnis yang berbeda, dan bagaimana penilaian perusahaan mereka sesuai dengan gambaran yang lebih besar.
Tujuan penilaian bisnis dapat dibagi menjadi: motif internal, motif eksternal, dan motif campuran (merupakan kombinasi dari motif internal dan eksternal).
Motif dalam melakukan penilaian perusahaan
Penjelasannya dibagi menjadi tiga kategori utama: Motif internal, Motif eksternal, dan Motif campuran
Internal Motives (Motif Internal):
- Penerimaan pemegang saham baru dan kontribusi ekuitas yang diperlukan dari mereka.
- Perubahan bentuk hukum perusahaan.
- Kontrak manajemen dan remunerasi yang didasarkan pada kepemilikan ekuitas, misalnya opsi saham.
- Memungkinkan perusahaan untuk menciptakan insentif berdasarkan penciptaan nilai.
- Memahami penentu nilai perusahaan.
- Memahami apakah struktur modal perusahaan sudah memaksimalkan nilainya sesuai dengan kondisi pasar saat ini.
External Motives (Motif Eksternal):
- Penetapan kelompok pajak dan masalah perpajakan perusahaan lainnya.
- Penentuan premi asuransi.
- Menentukan valuasi untuk IPO (Initial Public Offering) atau penawaran saham perdana.
- Penilaian untuk penempatan pribadi.
Mixed Motives (Motif Campuran):
- Pembelian atau penjualan perusahaan, baik sebagian maupun seluruhnya.
- Pengalihan kepemilikan perusahaan.
- Privatisasi atau go public.
- Transaksi M&A (Merger dan Akuisisi) dari berbagai jenis.
- Memahami nilai perusahaan relatif terhadap valuasi di pasar saham.
- Isu terkait ekuitas.
- Agunan untuk pinjaman dan kredit.
Baca juga: Net Debt: Pengertian, Cara Hitung, dan Pembahasan Lengkapnya
Metode Penilaian Perusahaan
| Berbasis Aset | – Metode nilai buku – Metode aset bersih yang disesuaikan – Metode penggantian – Metode likuiditas |
| Berbasis Pendapatan | – Metode dividen yang didiskon – Discounted Cash Flow (DCF) – Metode pendapatan masa depan yang didiskon |
| Komparables (Perbandingan) | – Metode biaya rata-rata – Metode Swiss – Metode Berlin – Metode pendapatan berlebih – Metode Stuttgart |
| Campuran | – Metode transaksi sebanding – Metode kelipatan |
| Alternatif | – Nilai opsi riil – Metode keterlambatan waktu |
Lebih sering daripada tidak, para profesional melakukan penilaian bisnis menggunakan setidaknya dua metode saat menilai perusahaan, yang paling umum adalah metode DCF dan transaksi yang sebanding.
Metode-metode ini populer karena dipahami secara luas, tetapi juga karena angka-angka yang mendasarinya lebih mudah diperoleh.
Dalam kasus penilaian opsi riil, misalnya, angka-angka yang mendasari nilai bisnis jauh lebih sulit untuk dipastikan secara objektif.
1. Discounted Cash Flow (DCF)
Analisis Discounted Cash Flow (DCF) menggunakan arus kas masa depan yang disesuaikan dengan inflasi untuk memproyeksikan nilai bisnis. Pemikiran di balik Analisis DCF adalah bahwa arus kas bebas adalah yang memberikan nilai kepada pemegang saham dan hanya angka itu yang penting.
Masalahnya kemudian muncul bagaimana memproyeksikan free cash flows (FCF) secara akurat, dengan menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) beberapa tahun ke depan.
Bahkan perbedaan kecil dalam metrik, tingkat pertumbuhan, tingkat pertumbuhan abadi, dan biaya modal dapat menyebabkan perbedaan yang signifikan dalam penilaian, sehingga memicu kritik terhadap metode ini.
DCF =CF1 / (1+r)1 + CF2/ (1+r)2 + ….+ CFn/ (1+r)n
Di mana, CF1 = Arus kas untuk tahun pertama, CF2= Arus kas untuk tahun kedua, n = Jumlah tahun, r = Tingkat diskonto
Sebagai contoh, mari kita pertimbangkan sebuah perusahaan dengan proyeksi FCF sebesar 1 milyar untuk 5 tahun ke depan. Dengan asumsi tingkat diskonto 10%, arus kas masa depan perusahaan berjumlah sekitar 3,79 milyar.
Baca juga: Mengetahui Siklus Penerimaan Piutang Usaha dalam Bisnis
2. Metode kapitalisasi pendapatan
Metode kapitalisasi pendapatan adalah metode yang rapi untuk menghitung nilai bisnis, yang sebenarnya digunakan oleh Analisis DCF untuk menghitung pendapatan envelope (yaitu semua pendapatan yang terjadi setelah tahun akhir Analisis DCF dilakukan).
Kadang-kadang disebut Model Pertumbuhan Gordon, metode ini mensyaratkan bahwa bisnis memiliki tingkat pertumbuhan dan biaya modal yang stabil. pembilang, biasanya arus kas bebas, kemudian dibagi dengan selisih antara tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan, yang dinyatakan dalam bentuk pecahan untuk mendapatkan perkiraan penilaian.
Kapitalisasi Pasar =CF1 / (r-g)
Di mana, CF1 = Arus kas pada tahun akhir, r = Tingkat diskonto, g = Tingkat pertumbuhan
Sebagai contoh, pertimbangkan sebuah perusahaan dengan proyeksi FCF sebesar 1 Milyar pada tahun akhir, tingkat diskonto 10%, dan tingkat pertumbuhan 5%. Dengan menggunakan metode kapitalisasi pendapatan, nilai perusahaan akan menjadi sekitar 20 Milyar.
3. Kelipatan EBITDA
Kelipatan EBITDA merupakan solusi terbaik terhadap sifat arbitrer sebagian besar metode penilaian. Bahkan Aswath Damodaran, bapak penilaian modern, mengatakan bahwa setiap penilaian bisnis harus mengikuti hukum kesederhanaan: teori yang paling sederhana dari dua (atau lebih) teori yang saling bersaing harus bertahan dalam sebuah argumen.
Atas dasar ini, kelipatan EBITDA – perkalian angka EBITDA tahun ini dengan faktor pengali yang disetujui oleh pembeli dan penjual – adalah solusi yang baik jika terjadi dilema penilaian.
4. Kelipatan pendapatan
Metode ini dapat digunakan dalam situasi di mana EBITDA negatif atau tidak tersedia karena suatu alasan (biasanya karena angka penjualan adalah satu-satunya yang tersedia saat meneliti perusahaan yang akan diakuisisi melalui pencarian online).
Sekali lagi, meskipun Anda mungkin mengatakan ini hanyalah tolok ukur – bisnis lain akan berpendapat, dengan beberapa pembenaran, bahwa total penjualan bisnis adalah tolok ukur yang paling penting dari semuanya.
Baca juga: Bagaimana Cara Melakukan Penilaian Aset dalam Sebuah Bisnis?
5. Precedent transactions
Metode ini dapat menggabungkan EBITDA dan pengganda pendapatan atau pengganda lain yang ingin digunakan oleh praktisi. Seperti namanya, di sini penilaian berasal dari transaksi yang sebanding dalam industri.
Jadi, misalnya, jika perusahaan telah berdagang dengan kelipatan antara 5 hingga 6 kali EBITDA (atau laba bersih, atau indikator apa pun yang dipilih), perusahaan. akan menentukan nilainya dengan melakukan proses berulang yang sama.
Masalah yang kemudian muncul adalah seberapa miripkah perusahaan-perusahaan tersebut dengan perusahaan lain, bahkan dalam industri mereka sendiri? Jadi, bagi kami, ini lebih merupakan barometer pasar daripada metode penilaian itu sendiri.
6. Nilai buku/Nilai likuidasi
Nilai likuidasi adalah apa yang Warren Buffett klaim selalu lihat ketika melihat apakah bisnis dinilai terlalu tinggi di pasar saham atau tidak, nilai ini adalah uang jas bersih yang akan dihasilkan oleh bisnis jika semua kewajibannya dilunasi dan asetnya dilikuidasi hari ini.
Namun banyak juga orang yang beranggapan menggunakan metode ini sebagai metode penilaian untuk bisnis adalah keliru – ini hanya memberi Anda nilai sebagian dari bisnis.
Namun, mengutip kata-kata Buffett, metode ini memungkinkan Anda untuk melihat ‘margin of error’ yang Anda miliki dalam sebuah penilaian. Logikanya adalah, bahkan jika ada yang tidak beres dalam manajemen dan penjualan perusahaan turun drastis setelah akuisisi, perusahaan selalu dapat kembali ke nilai likuidasi.
Baca juga: Penilaian Risiko: Matrik, Contoh, dan Tahapannya dalam Bisnis
7. Real option analysis
Para pendukung analisis opsi riil melihat bisnis tidak lebih dari sekadar kumpulan opsi riil: opsi untuk berinvestasi pada peluang, opsi untuk memanfaatkan kapasitas cadangan, opsi untuk mempekerjakan lebih banyak tenaga penjualan, dll. Menyatukan opsi-opsi ini adalah dasar di balik analisis riil nyata untuk penilaian.
Hal ini paling efektif untuk perusahaan dengan masa depan yang tidak pasti, biasanya perusahaan yang belum menghasilkan uang: perusahaan rintisan dan perusahaan eksplorasi mineral, misalnya.
Dari semua metode penilaian dalam daftar ini, metode ini adalah yang paling rumit, tetapi sudah banyak digunakan oleh berbagai lembaga keuangan termuka termasuk McKinsey dan beberapa sekolah bisnis paling bergengsi di dunia.
8. Nilai perusahaan
Enterprise Value (EV) atau nilai perusahaan adalah metode untuk mengukur total nilai pasar perusahaan di mana kami tidak hanya mempertimbangkan ekuitas perusahaan tetapi juga kewajiban utang dan cadangan kas, dengan memasukkan utang, kami dapat memberikan gambaran yang lebih akurat tentang nilai perusahaan, terutama dalam konteks merger atau akuisisi, karena ini mewakili total biaya untuk mengakuisisi operasi perusahaan.
EV = Kapitalisasi Pasar + Total Utang – Kas dan Setara Kas
Contohnya, jika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar 50 milyar, total utang 20 milyar, dan cadangan kas 5 milyar, maka nilai perusahaannya adalah 65 milyar (50 milyar + 20 milyar – 5 milyar).
9. Present value dari pertumbuhan yang berkesinambungan
Present value (PV) dari suatu pertumbuhan berkesinambungan adalah metode penilaian yang digunakan untuk memperkirakan nilai total arus kas yang terus berlanjut tanpa batas waktu dan tumbuh dengan kecepatan yang konstan.
Metode ini sering diterapkan dalam situasi di mana arus kas diharapkan terus berlanjut tanpa batas waktu, seperti selamanya. Kita dapat menghitung nilai sekarang dari pertumbuhan yang terus berlanjut dengan:
PV = C / (r-g)
Di mana, C = Arus kas pada akhir periode pertama. r = Tingkat diskonto, g = Tingkat pertumbuhan
Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan menghasilkan arus kas sebesar 1 milyar pada akhir periode pertama, dan tingkat diskonto 8%, dengan tingkat pertumbuhan 3%. Maka present value dari pertumbuhan yang terus menerus adalah 20 milyar.
Baca juga: Metode Penilaian Persediaan: Pengertian, Jenis, Cara Hitung, Dan Tips Memilihnya
Bagaimana Cara Memilih Metode Penilaian Perusahaan yang Tepat?
Setelah melakukan analisis awal terhadap perusahaan, siapa pun yang melakukan penilaian akan memilih metode yang paling sesuai dengan bisnis dan industrinya.
Tidak diragukan lagi bahwa faktor penentu terbesar dari metode penilaian yang digunakan adalah informasi yang tersedia.
Untuk mengambil contoh transaksi yang sebanding, tanpa adanya transaksi yang sebanding, tidak mungkin metode penilaian ini dapat dilakukan.
Berikut ini adalah contoh penilaian aset tidak berwujud.
Metode penilaian aset tidak berwujud yang merupakan bagian dari kekayaan intelektual seperti Copyright (Hak Cipta), Patent (Paten), Trademark (Merek Dagang), dan Trade Secret (Rahasia Dagang).
Ada tiga metode penilaian untuk aset tidak berwujud:
- Market Value (Nilai Pasar): Penilaian berdasarkan harga pasar dari transaksi serupa yang baru saja diselesaikan.
- Capitalised Income (Pendapatan Dikapitalisasi): Digunakan untuk aset yang menghasilkan pendapatan atau arus kas, yang dikapitalisasi pada tingkat pengembalian yang adil atau arus kas yang didiskontokan.
- Cost Based (Berbasis Biaya): Estimasi biaya yang diperlukan untuk memproduksi kembali aset tidak berwujud tersebut.
Tetapi informasi hanyalah salah satu faktor yang harus menentukan metode penilaian yang tepat untuk dipilih. Faktor lainnya adalah sebagai berikut:
Jenis perusahaan
Jika sebuah perusahaan memiliki sedikit aset, seperti yang terjadi pada banyak perusahaan jasa, tidak masuk akal untuk menggunakan metode penilaian aset bersih. Demikian pula, jika sebagian besar nilai perusahaan ada pada merek atau kekayaan intelektualnya, mungkin tidak masuk akal untuk menggunakan metode arus kas yang didiskontokan.
Baca juga: Cara Melakukan Optimasi Arus Kas Bagi Para Pemilik Bisnis
Ukuran perusahaan
Perusahaan yang lebih besar cenderung dapat menggunakan lebih banyak metode penilaian. Perusahaan kecil, dengan lebih sedikit informasi, biasanya hanya tunduk pada beberapa metode penilaian. Perlu diingat juga bahwa pertimbangan penilaian yang berbeda berlaku untuk setiap metode (misalnya, kelipatan penilaian yang lebih tinggi untuk perusahaan yang lebih besar).
Lingkungan ekonomi
Terlepas dari metode mana yang dipilih, tidak ada salahnya mempertimbangkan lingkungan ekonomi yang dihadapi perusahaan. Namun dalam kondisi ekonomi yang lebih positif, penting untuk bersikap konservatif saat menilai dengan pemahaman bahwa semua siklus bisnis akan berakhir.
Pengguna akhir
Pertimbangan lebih lanjut untuk menilai perusahaan adalah untuk apa pengguna akhir membutuhkan penilaian. Beberapa pembeli hanya akan melihat nilai aset tetap perusahaan, baik itu teknologi, real estat, atau bahkan truk. Pembeli lainnya hanya akan tertarik pada potensi menghasilkan arus kas (seperti halnya sebagian besar pembeli platform SAAS).
Baca juga: Valuasi Bisnis: Pengertian, Cara Hitung, dan Tips Meningkatkannya
Cara Melakukan Penilaian yang Sukses Terhadap Perusahaan
Ada beberapa cara yang dapat dilakukan oleh seorang profesional penilaian untuk memastikan bahwa, apa pun metode penilaian yang mereka pilih, mereka akan mendapatkan angka yang mendekati nilai intrinsik.
Faktor-faktor penilaian yang sukses adalah:
- Tujuan – Penilaian yang sangat dipengaruhi oleh opini dapat dianggap hanya sebagai opini.
- Holistik – Penilaian harus mempertimbangkan sebanyak mungkin; tidak hanya aset perusahaan atau arus kasnya, tetapi juga lingkungannya, dan faktor internal dan eksternal lainnya.
- Sederhana – Namun pastikan holistik bukan berarti detail demi detail. Menilai nilai Tokopedia misalnya, tidak perlu membuat proyeksi tentang harga kemasan kardus di masa depan.
- Dapat dibenarkan – Siapa pun yang membaca penilaian harus dapat sampai pada kesimpulan yang sama dengan individu yang melakukan penilaian berdasarkan informasi yang diberikan.
Kesimpulan
Penilaian valuasi bisnis bisa menjadi alat yang berguna dalam memperkirakan potensi keuntungan di masa depan dan membantu dalam pengambilan keputusan investasi. Oleh karena itu, Anda tidak boleh mengabaikan pentingnya valuasi dalam menjalankan bisnis Anda.
Meskipun ada banyak metode yang bisa digunakan dalam penilaian bisnis, namun tidak satu pun metode yang sempurna.
Maka, penting bagi Anda untuk memahami kelemahan dan kelebihan masing-masing metode sehingga Anda dapat memilih metode yang paling cocok untuk perusahaan.
Tentunya, dengan begitu banyaknya perusahaan yang perlu dinilai valuasinya, memilih software akuntansi yang tepat sangatlah penting untuk memastikan Anda memiliki data keungan yang memudahkan penilaian bisnis secara menyeluruh.
Salah satu software akuntansi buatan anak bangsa yang bisa membantu dalam proses valuasi perusahaan adalah Kledo.
Dengan fitur lengkap dan user friendly, Kledo bisa membantu pengguna mengelola laporan keuangan dan memudahkan dalam proses penghitungan nilai valuasi perusahaan.
Jangan ragu untuk mencoba Kledo dan lihat sendiri bagaimana software akuntansi dapat membantu dalam memudahkan bisnis Anda.
Jadi, tungggu apalagi? Anda juga bisa lho mencoba Kledo gratis selama 14 hari bahkan selamanya melalui tautan ini.
- Annual Recurring Revenue (ARR): Rumus dan CaraMenghitungnya - 17 Desember 2024
- Laporan Mingguan: Definisi, Manfaat, dan Tahapan Membuatnya - 17 Desember 2024
- Bukti Pembayaran: Pengertian, Manfaat dan Download Contohnya - 16 Desember 2024