Pembahasan Lengkap Capital Rationing atau Penjatahan Modal

Capital rationing atau penjatahan modal didefinisikan sebagai proses menempatkan batasan pada tingkat proyek atau investasi baru yang diputuskan oleh perusahaan untuk dilakukan.

Hal ini dimungkinkan dengan menempatkan biaya modal yang jauh lebih tinggi untuk pertimbangan investasi atau dengan menempatkan batas atas pada proporsi tertentu dari anggaran.

Sebuah perusahaan mungkin berniat menerapkan capital rationing dalam skenario di mana pendapatan masa lalu yang dihasilkan melalui investasi tidak sesuai target.

Lebih jauh, mari kita bahas apa itu capital rationing atau penjatahan modal dalam sebuah bisnis secara lengkap dan mendalam.

Apa yang Dimaksud dengan Capital Rationing?

Capital rationing atau penjatahan modal mengacu pada situasi di mana perusahaan memiliki lebih banyak proyek yang dapat diterima (yaitu, proyek dengan net present value atau NPV positif daripada modal yang tersedia untuk diinvestasikan.

Hal ini memaksa perusahaan untuk memilih di antara proyek-proyek ini, hanya memilih proyek yang paling menguntungkan atau selaras secara strategis.

Perusahaan melakukan penjatahan modal ketika mereka berinvestasi hanya pada sekelompok proyek tertentu, bukan pada semua proyek yang tersedia. Penjatahan adalah distribusi terkendali dari sumber daya, barang, dan jasa yang langka. Ini mengontrol ukuran jatah.

Teknik untuk mengontrol penawaran dan permintaan komoditas secara artifisial dalam ilmu ekonomi disebut sebagai rationing atau penjatahan. Hal ini dilakukan untuk memastikan distribusi sumber daya yang memadai tanpa pemanfaatan yang tidak memadai atau pemborosan.

Penjatahan ini mengacu pada situasi di mana perusahaan tidak berada dalam posisi untuk berinvestasi di semua proyek yang ada.

Ketidakmampuan untuk berinvestasi di semua proyek, meskipun proyek tersebut mungkin menguntungkan, disebabkan oleh keterbatasan dana yang tersedia.

Dana di sini disebut sebagai modal, sumber daya yang terbatas. Modal dapat diperoleh dari sumber daya utang atau ekuitas.

Hutang terbatas karena kredit yang dapat diambil, dan ekuitas terbatas karena kendala penerbitan saham. Permintaan dana ini jauh melebihi ketersediaan yang terbatas.

Karena alasan ini, perusahaan tidak dapat mengambil semua proyek yang tersedia, bahkan setelah proyek-proyek tersebut menguntungkan.

Sebaliknya, perusahaan harus memilih proyek yang paling menguntungkan, atau kombinasi proyek, yang menghasilkan keuntungan terbesar.

Baca juga: Terminal Value: Pengertian, Cara Hitung, dan Manfaatnya

Memahami lebih dalam capital rationing

Capital rationing termasuk dalam penganggaran modal. Penganggaran modal berkaitan dengan proses bisnis yang melibatkan evaluasi peluang investasi utama.

Perusahaan harus mengevaluasi proyek-proyek investasi untuk menyingkirkan investasi modal yang buruk yang dapat mengurangi nilai perusahaan.

Penganggaran modal melibatkan akuisisi aset jangka panjang yang bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham, dan capital rationing mengacu pada strategi memilih proyek yang paling menguntungkan.

Ini adalah kegiatan membatasi jumlah investasi/proyek baru yang dilakukan oleh perusahaan. Hal ini dilakukan dengan membebankan biaya modal yang lebih tinggi untuk pertimbangan investasi atau menetapkan batas atas pada porsi anggaran tertentu.

Binis memilih dan berinvestasi pada proyek yang paling menguntungkan. Rationing diberlakukan ketika tidak ada cukup dana. Ini adalah proses keputusan yang melibatkan pemilihan proyek ketika dana yang tersedia terbatas.

Manajemen dapat membatasi investasi di bagian tertentu dari bisnis untuk menekankan investasi di area lain.

Asumsi capital rationing

Asumsi pertama dari dua asumsi tentang capital rationing adalah bahwa ada pembatasan belanja modal atau capital expenditure (CAPEX) seperti pembatasan pembiayaan internal atau pembatasan anggaran investasi. 

Kedua, kita harus mengasumsikan bahwa penjatahan dapat menghasilkan pengembalian yang optimal.

Baca juga: Predatory Pricing Adalah: Dampak Serta Contoh Kasusnya

Mengapa Capital Rationing Digunakan? 

Beberapa alasan mengapa capital rationing digunakan adalah:

1. Fokus pada pengembalian keuntungan tertinggi

Maksimalisasi keuntungan dan pemilihan proyek yang akan menambah profitabilitas perusahaan adalah inti dari capital rationing.

Oleh karena itu, manajemen harus mengalokasikan pendanaan ke area yang paling mungkin menghasilkan pengembalian tertinggi.

Menerapkan biaya modal yang lebih tinggi pada perhitungan NPV cenderung menghilangkan proyek-proyek dengan tingkat pengembalian keuntungan yang lebih rendah.

Pendekatan ini meningkatkan keuntungan jangka pendek. Namun, pendekatan ini mungkin tidak meningkatkan keuntungan dalam jangka panjang karena mengabaikan peluang strategis yang mungkin membutuhkan investasi jangka panjang.

2. Fokus pada strategi

Strategi adalah rencana tindakan. Rencana tentang apa yang harus dilakukan. Kapan, di mana, mengapa, dan oleh siapa hal itu dilakukan. Strategi didasarkan pada pernyataan misi dan visi. Hal ini didasarkan pada kekuatan, kelemahan, peluang, dan ancaman perusahaan.

Manajemen harus mendanai proyek-proyek penting yang strategis. Pendekatan ini memberikan perspektif jangka panjang dan menempatkan organisasi pada posisi kompetitif jangka panjang.

Namun, dengan melakukan hal ini, organisasi mungkin akan memilih untuk melepaskan keuntungan jangka pendeknya.

Baca juga: Memahami 6 Jenis Pelanggan, Karakteristik, dan Tips Memperlakukannya

3. Fokus pada hasil

Bottlenecks adalah keterbatasan atau kendala dalam suatu operasi bisnis/manufaktur yang memperlambat waktu siklus. Di sini, waktu siklus adalah waktu yang dibutuhkan untuk memulai dan mengakhiri proses.

Manajemen mungkin memutuskan untuk memusatkan dana pada proses-proses yang mengalami hambatan untuk meningkatkan hasil (jumlah bahan atau produk yang bergerak melalui suatu sistem atau proses).

Dengan melakukan hal ini, kapasitas operasi yang mengalami bottlenecks akan meningkat, sehingga lebih mudah untuk menepati komitmen.

4. Fokus pada kebutuhan

Kebutuhan akan rationing mungkin timbul ketika organisasi tidak memiliki dana untuk berinvestasi di semua proyek, bahkan setelah proyek tersebut menghasilkan keuntungan.

Organisasi perlu berinvestasi dalam proyek untuk meningkatkan profitabilitasnya. Tujuan penting lainnya adalah memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan memastikan keuntungan tersebar sepanjang tahun.

Baca juga: Contoh Alokasi Biaya Beserta Jenis Biaya yang Ada dalam Bisnis

Jenis Pendekatan Capital Rationing

Metode payback dan discounted payback biasanya digunakan dalam penganggaran modal. Namun, karena kedua metode ini perlu mengatasi nilai waktu dari uang, maka digunakan NPV dan PI.

Metode lainnya adalah Accounting Rate of Return (ARR), yang berfokus pada keuntungan dan keuntungan akuntansi daripada arus kas ekonomi atau arus kas yang disesuaikan dengan nilai waktu. *Inilah alasan kami tidak membahas ARR pra proses pendekatan rationing.

Net present value (NPV)

NPV terutama digunakan sebagai teknik analisis keuangan untuk menilai kelayakan suatu investasi atau bisnis. Teknik ini menunjukkan nilai sekarang dari arus kas masa depan dibandingkan dengan investasi awal.

Dengan semakin besarnya bisnis, organisasi dapat mengambil keputusan radikal untuk mendukung pertumbuhannya dengan berinvestasi pada proyek yang tepat untuk meningkatkan profitabilitasnya.

Keputusan investasi modal ini harus diambil dengan sangat hati-hati dan analisis proyek yang mendalam. Untuk analisis ini, organisasi dapat menggunakan teknik penganggaran modal.

Teknik ini cukup populer namun rumit. NPV tidak lain adalah nilai arus masuk dan arus kas keluar di masa depan yang didiskontokan hingga saat ini.

NPV = Rt /(1 + i)t

Di mana,

• t = Waktu arus kas
• i = Tingkat diskon
• Rt = Arus Kas Bersih

Arus kas harus didiskontokan menggunakan tingkat bunga tertentu untuk mendapatkan NPV. Tingkat ini diperoleh dari ambang batas laba atas investasi organisasi atau tingkat pinjaman organisasi.

NPV mempertimbangkan nilai waktu dari uang. Kemudian, berdasarkan beberapa variabel, arus kas didiskontokan.

Nilai waktu dari uang berarti uang yang diperoleh hari ini lebih berharga daripada uang yang diperoleh besok karena hal-hal seperti:

• Risk
• Inflasi
• Biaya peluang

Setelah arus kas didiskontokan dan dibandingkan dengan investasi awal, jika NPV positif, organisasi dapat melanjutkan proyek tersebut. Namun jika NPV negatif maka proposal tersebut biasanya dibatalkan.

Baca juga: Incremental Budgeting: Pengertian, Contoh, Kelebihan, dan Kekurangannya

Profitability Index (PI)

Indeks profitabilitas atau profitability index adalah rasio antara nilai sekarang arus kas masuk dan nilai sekarang arus keluar.

PI mengukur dampak moneter dari setiap rupiah yang diperoleh untuk setiap rupiah yang diinvestasikan.

Arus kas diubah menjadi nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto dari pengembalian investasi yang disyaratkan atau tingkat pinjaman.

Ini membandingkan nilai sekarang dari arus kas masa depan (arus masuk) dengan investasi awal (arus keluar).

PI = nilai sekarang dari arus kas masuk/investasi awal di masa depan. Semakin tinggi PI, semakin menarik proyek tersebut.

• Jika PI => 1, terima proyek tersebut.
• Jika PI =< 1, tolak proyek tersebut.
• Jika PI = 1, ini berarti proyek yang biasa saja.

Jika PI digunakan bersamaan dengan NPV, interpretasinya adalah sebagai berikut:

• Jika PI > 1 maka NPVnya positif.
• Jika PI < 1 maka NPVnya negatif.

PI dan NPV adalah metrik yang terkait erat. PI mengukur arus kas secara relatif. Alternatifnya, NPV mengukur profitabilitas proyek berdasarkan jangka waktu aktual dalam mata uang.

Baca juga: ROCE Ratio: Pengertian, Rumus, Contoh Kasus, dan Batasannya

Jenis Capital Rationing

Jenis penjatahan modal yang digunakan bergantung pada situasi organisasi. Apa pun pilihannya, analisis arus kas yang didiskon dapat memberikan perspektif berbeda saat memutuskan proyek mana yang akan dituju.

Ketika dihadapkan pada capital rationing, perusahaan biasanya menggunakan berbagai teknik untuk memilih proyek yang tersedia.

Metode yang umum mencakup indeks profitabilitas, tingkat pengembalian internal atau biasa disebut internal rate of return (IRR), dan periode pengembalian modal. Tujuannya adalah untuk memaksimalkan nilai pemegang saham dalam batasan modal yang tersedia.

Ada dua jenis: hard capital rationing dan soft capital rationing.

Hard capital rationing

Hal ini terjadi ketika suatu perusahaan mengalami kesulitan dalam pengumpulan dana. Dana ini dapat diperoleh melalui ekuitas atau hutang. Penjatahan ini dipaksakan pada suatu organisasi oleh situasi di luar kendalinya.

Penjatahan ini muncul dari kebutuhan eksternal untuk mengurangi pengeluaran dan dapat menyebabkan kekurangan modal untuk membiayai proyek-proyek di masa depan.

Hard capital rationing adalah bentuk eksternal akuisisi modal. Perusahaan tidak dalam posisi untuk dengan mudah menghasilkan dana eksternal untuk membiayai investasinya. Alasan capital rationing yang ketat dapat berupa:

• Secara relatif, perusahaan baru dan start-up dengan manajemen yang tidak berpengalaman tidak dapat mengumpulkan dana dari pasar ekuitas. Situasi ini dapat muncul meskipun perusahaan menguntungkan dan investasinya menguntungkan.
• Manajemen dan rekam jejak yang buruk berkontribusi buruk terhadap kemampuan penggalangan dana organisasi. Hal ini karena pemberi pinjaman mungkin menahan diri untuk tidak memberikan pinjaman dan uang muka.
• Faktor-faktor spesifik industri juga dapat berkontribusi terhadap rationing yang ketat. Misalnya, beberapa industri mungkin mempunyai tingkat risiko tinggi yang harus ditanggung oleh pemberi pinjaman. Karena risikonya tinggi, total arus kas dan aset juga akan berisiko, sehingga dapat menimbulkan masalah dalam penggalangan dana.
• Pemberi pinjaman juga dapat membatasi perusahaan untuk meningkatkan modal melalui sumber eksternal. Selain itu, perjanjian utang perusahaan juga dapat melarang mereka meminjam dana dalam keadaan tertentu.

Baca juga: Capital Asset Pricing Model (CAPM): Pengertian, Rumus, dan Contohnya

Soft capital rationing

Juga dikenal sebagai internal rationing, ini dilaksanakan karena kebijakan dan peraturan internal yang ditetapkan oleh dewan dan manajemen.

Salah satu contoh kebijakannya adalah hanya menerima proyek dengan imbal hasil tinggi. Contoh: Hanya proyek yang menghasilkan keuntungan tahunan lebih tinggi dari 12% yang akan dipertimbangkan.

Organisasi yang menghindari risiko dan konservatif kemungkinan besar akan memilih pendanaan internal karena manajemen berasumsi bahwa mereka dapat membayar pemangku kepentingan internal dengan lebih mudah dibandingkan dana pinjaman eksternal.

Soft capital rationing mengacu pada pembatasan pemanfaatan sumber daya modal untuk berbagai proyek berdasarkan pembatasan yang diberlakukan oleh manajemen dan keputusan mereka.

Pembatasan ini merupakan pembatasan sukarela yang dibuat oleh manajemen atas ketersediaan dana untuk investasi proyek. Alasan capital rationing lunak dapat berupa:

• Keputusan para promotor: Promotor dan pemangku kepentingan perusahaan dapat memutuskan untuk membatasi peningkatan modal tambahan. Hal ini mungkin karena ketakutan kehilangan kendali atas operasional perusahaan. Penilaian yang lebih baik dapat dicapai ketika meningkatkan modal di masa depan. Itulah sebabnya beberapa orang mungkin secara bertahap lebih memilih untuk mengumpulkan dana dalam jangka panjang untuk memastikan kendali atas perusahaan.
• Modal biaya peluang: Terlalu banyak leverage dan risiko yang ada dalam struktur modal dapat membuat perusahaan menjadi investasi yang lebih berisiko. Hal ini menyebabkan peningkatan biaya peluang modal. Oleh karena itu, perusahaan mungkin berusaha menjaga rasio likuiditas dan solvabilitas dengan membatasi dana yang diperoleh dari hutang.
• Skenario masa depan: Penjatahan lunak biasanya diberlakukan oleh perusahaan jika terjadi ketidakpastian sehingga memungkinkan mereka untuk mengumpulkan dana secara eksternal dengan lebih mudah.

Baca juga: Net Working Capital: Pengertian Lengkap dan Cara Hitungnya

Keuntungan & Kerugian Capital Rationing

Keuntungan dari capital rationing adalah:

• Rationing dapat membantu memastikan anggaran dipatuhi. Proyek yang diterima dapat membantu manajemen menyiapkan laporan keuangan dan memastikan anggaran disiapkan dengan tepat.
• Dengan membatasi kebijakan investasi, perusahaan mendorong pemanfaatan sumber daya secara optimal dengan lebih sedikit pemborosan.
• Ketika jumlah proyek aktif berkurang, pengelolaan proyek-proyek yang sedikit tersebut mungkin menjadi lebih efektif dan efisien. Secara alami, beban kerja berkurang, sehingga menghasilkan analisis dan hasil yang lebih baik.
• Menghilangkan proyek yang memiliki keuntungan lebih rendah atau tidak menguntungkan.

Demikian pula, ada kelemahan tertentu dari capital rationing, seperti:

• Metode ini hanya akan membantu memaksimalkan keuntungan jangka pendek dibandingkan pertumbuhan jangka panjang. Hal ini juga dapat menyebabkan penolakan terhadap proyek yang sangat menguntungkan hanya karena mungkin memerlukan waktu lama untuk melihat hasilnya.
• Penggunaan dan penghitungan tingkat pengembalian keuntungan harus dilakukan dengan sangat hati-hati. Penggunaan biaya modal yang salah dapat melemahkan keuntungan perusahaan.
• Memaksimalkan NPV tidak mungkin dilakukan karena rationing mendukung pertumbuhan menguntungkan jangka pendek. Selain itu, arus kas perantara tidak maksimal karena arus kas tersebut mungkin dihasilkan di tahun-tahun berikutnya.

Baca juga: Weighted Average Cost of Capital (WACC) Adalah: Pembahasan Lengkapnya

Kesimpulan

Selama periode ketersediaan dana rendah, perusahaan atau investor dapat menggunakan capital rationing atau penjatahan untuk fokus pada pengembalian keuntungan dalam jangka waktu yang lebih cepat.

Strategi ini juga lebih baik digunakan jika ada kemungkinan investasi dengan persyaratan yang menguntungkan akan datang dalam waktu dekat.

Dengan menerapkan strategi penjatahan modal, perusahaan dapat mencapai laba atas investasi (ROI) yang lebih tinggi dengan cepat karena mengalokasikan sumber daya yang tersedia pada jalur yang memiliki potensi keuntungan tertinggi.

Dalam proses pengelolaan modal dan penganggaran yang lebih baik, Anda harus memiliki sistem pengelolaan dan pencatatan keuangan yang modern untuk meningkatkan efisiensi prosesnya. Salah satu tools yang bisa Anda gunakan adalah software akuntansi Kledo.

Kledo adalah software akuntansi online berbasis cloud yang sudah digunakan oleh lebih dari 75 ribu pengguna dari berbagai jenis dan skala bisnis.

Dengan menggunakan Kledo, Anda bisa dengan mudah melakukan pencatatan transaksi, membuat laporan keuangan, manajeman persediaan lebih baik, proses penganggaran yang lebih mudah, dan masih banyak lagi.

Jika tertarik, Anda bisa mencoba menggunakan Kledo secara gratis selama 14 hari melalui tautan ini.