Cara Hitung Hamada Equation dalam Analisa Risiko Finansial

Hamada equation membedakan risiko keuangan dari risiko bisnis perusahaan yang menggunakan leverage. Struktur modal perusahaan yang menggunakan leverage terdiri dari ekuitas dan utang.

Terkadang, ketika utang meningkat lebih dari optimal, biaya ekuitas dan utang juga meningkat. Hal ini akan menyebabkan biaya modal baru yang meningkat. Hamada equation diterapkan untuk mengukur peningkatan biaya ekuitas karena peningkatan leverage keuangan.

Leverage keuangan adalah konsep mendasar dalam dunia keuangan, yang memainkan peran penting dalam menilai risiko dan potensi pengembalian investasi.

Leverage keuangan mengacu pada penggunaan dana pinjaman untuk membiayai investasi atau operasi bisnis. Dengan memanfaatkan utang, perusahaan dapat meningkatkan potensi keuntungan mereka, tetapi juga meningkatkan risiko kerugian.

Memahami leverage keuangan sangat penting bagi investor, pemberi pinjaman, dan pemilik bisnis, karena membantu mereka mengevaluasi dampak utang pada posisi keuangan perusahaan dan stabilitas keseluruhan.

Pada artikel kali ini kita akan memabaha apa itu hamada equation beserta cara hitung dan juga contoh kasus serta pengaplikasiannya.

Memahami Hamada Equation

Hamada equation adalah alat penting dalam dunia keuangan. Persamaan ini digunakan untuk menganalisis biaya modal perusahaan dan bagaimana biaya tersebut berubah ketika perusahaan mengambil leverage keuangan tambahan.

Intinya, persamaan ini membantu kita memahami bagaimana profil risiko perusahaan dipengaruhi oleh utang. Mari kita cermati lebih dekat aspek-aspek utama dalam Hamada equation.

Baca juga: Bagaimana Cara Melakukan Pelacakan Pengeluaran Bisnis yang Efektif

Rumus dan Cara Kerja Hamada Equation

Hamada equation dikembangkan oleh Robert Hamada, mantan profesor keuangan di Sekolah Bisnis Booth Universitas Chicago. Hamada memperkenalkan persamaannya dalam sebuah makalah berjudul “dampak struktur modal perusahaan terhadap risiko sistemik saham biasa” yang diterbitkan dalam Jurnal Keuangan pada bulan Mei 1972.

Rumus dari persamaannya sendiri adalah sebagai berikut:

β = β [1 + (1 – T) (D/E)]

Mari kita uraikan variabel-variabel dalam persamaan:

• β (Beta dengan leverage): Ini menunjukkan beta perusahaan dikurang biaya utang. Beta mengukur volatilitas atau risiko sistemik perusahaan dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan.
• β (Beta tanpa leverage): Ini adalah risiko pasar perusahaan tanpa pengaruh utang.
• T (Tax rate): Tarif pajak tahunan efektif.
• D/E (Debt to equity ratio): Ukuran leverage keuangan perusahaan.

Hamada equation pada dasarnya menghitung beta dengan leverage (β) dengan menyesuaikan beta tanpa leverage (β) sehubungan dengan tarif pajak perusahaan dan rasio utang terhadap ekuitas.

Persamaan ini mengukur bagaimana leverage keuangan memengaruhi profil risiko perusahaan.

Mengetahui lebih jauh komponen dalam Hamada equation

Beta

Komponen pertama Hamada equation adalah beta, yang mengukur sensitivitas pengembalian saham terhadap perubahan di pasar secara keseluruhan.

Beta sebesar 1 menunjukkan bahwa harga saham bergerak sejalan dengan pasar, sedangkan beta yang lebih besar dari 1 menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi, dan beta yang kurang dari 1 menunjukkan volatilitas yang lebih rendah.

Beta yang digunakan dalam Hamada equation dikenal sebagai beta tanpa leverage, yang mewakili risiko inheren dari operasi perusahaan tanpa memperhitungkan struktur modalnya.

Misalnya, pertimbangkan perusahaan dengan beta tanpa leverage sebesar 1,2. Ini berarti bahwa saham diharapkan bergerak 20% lebih banyak daripada pasar di kedua arah.

Jika pasar mengalami peningkatan 10%, saham diharapkan meningkat sebesar 12%. Sebaliknya, jika pasar turun sebesar 10%, saham diharapkan turun sebesar 12%.

Rasio utang terhadap ekuitas

Komponen kedua Hamada equation adalah rasio utang terhadap ekuitas, yang mengukur proporsi pembiayaan perusahaan yang berasal dari utang dibandingkan dengan ekuitas.

Rasio utang terhadap ekuitas yang lebih tinggi menunjukkan tingkat leverage keuangan yang lebih tinggi, karena perusahaan lebih bergantung pada dana pinjaman.

Sebaliknya, rasio utang terhadap ekuitas yang lebih rendah menunjukkan tingkat risiko keuangan yang lebih rendah, karena perusahaan memiliki proporsi pembiayaan ekuitas yang lebih besar.

Misalnya, jika perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas sebesar 0,5, artinya untuk setiap 1000 rupiah ekuitas, perusahaan memiliki utang sebesar 500 rupiah.

Ini menyiratkan bahwa perusahaan kurang bergantung pada dana pinjaman dan memiliki tingkat risiko keuangan yang lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan dengan rasio utang terhadap ekuitas sebesar 2, di mana perusahaan memiliki utang sebesar 2.000 untuk setiap 1.000 rupiah ekuitas.

Tarif pajak

Komponen ketiga Hamada equation adalah tarif pajak, yang menunjukkan proporsi pendapatan perusahaan yang dibayarkan sebagai pajak.

Tarif pajak merupakan faktor krusial dalam menentukan dampak leverage keuangan terhadap risiko perusahaan.

Karena pembayaran bunga atas utang dapat dikurangkan dari pajak, tarif pajak yang lebih tinggi mengurangi biaya pembiayaan utang dan menurunkan risiko keseluruhan yang terkait dengan leverage keuangan.

Misalnya, jika perusahaan memiliki tarif pajak 40%, artinya 40% dari pendapatannya dibayarkan dalam bentuk pajak. Ini berarti bahwa perusahaan dapat mengurangi biaya bunga atas utangnya dari pendapatan kena pajaknya, sehingga menghasilkan pajak yang dibayarkan lebih rendah dan biaya utang yang berkurang.

Biaya utang

Komponen keempat Persamaan Hamada adalah biaya utang, yang merupakan suku bunga yang dibayarkan perusahaan atas utangnya yang belum dibayar.

Biaya utang dipengaruhi oleh berbagai faktor, seperti kelayakan kredit perusahaan, suku bunga pasar yang berlaku, dan durasi utang.

Misalnya, jika perusahaan memiliki biaya utang sebesar 5%, artinya perusahaan membayar suku bunga tahunan sebesar 5% atas utangnya yang belum dibayar.

Biaya ini merupakan pertimbangan penting saat menilai risiko keuangan yang terkait dengan struktur modal suatu perusahaan.

Baca juga: Economic Value of Equity (EVE): Pengertian, Rumus, dan Cara Hitungnya

Cara Menghitung Hamada Equation

Menghitung Hamada equation melibatkan beberapa langkah mudah:

• Bagi utang perusahaan dengan ekuitasnya.
• Kurangi satu dikurangi tarif pajak.
• Kalikan hasil dari langkah 1 dan langkah 2, lalu tambahkan satu.
• Ambil beta tanpa leverage dan kalikan dengan hasil dari langkah 3.

Langkah-langkah ini membantu Anda menentukan beta dengan leverage, yang merupakan faktor penting dalam menilai profil risiko perusahaan saat utang dimasukkan ke dalam struktur modal.

Apa Informasi yang Hamada Equation Sampaikan?

Hamada equation sangat bergantung pada teorema Modigliani-Miller tentang struktur modal. Persamaan ini memperluas analisis untuk mengukur dampak leverage keuangan pada perusahaan.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, beta mengukur volatilitas atau risiko sistemik relatif terhadap pasar secara keseluruhan. Persamaan Hamada menunjukkan bagaimana beta perusahaan berubah saat perusahaan menggunakan lebih banyak leverage.

Koefisien beta yang lebih tinggi menunjukkan tingkat risiko yang lebih tinggi yang terkait dengan perusahaan.

Baca juga: Gross Merchandise Value (GMV): Pengertian, Rumus, dan Contoh Penghitungannya

Contoh Kasus Menghitung Hamada Equation

Mari kita lihat contoh untuk lebih memahami cara kerja Hamada dalam praktik equation.

Misalkan perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas sebesar 0,60, tarif pajak sebesar 33%, dan beta tanpa leverage sebesar 0,75. Untuk menghitung koefisien Hamada, kami menggunakan rumus berikut:

Koefisien Hamada = Beta tanpa leverage [1 + (1 – Tarif pajak) (Rasio utang terhadap ekuitas)]

Dengan memasukkan nilai-nilai berikut:

Koefisien Hamada = 0,75 [1 + (1 – 0,33) (0,60)]

Koefisien Hamada dalam kasus ini adalah 1,05. Ini berarti bahwa leverage keuangan untuk perusahaan ini meningkatkan risiko keseluruhan sebesar 0,30, yaitu 40% dari beta tanpa leverage (0,3 / 0,75).

Mari kita pertimbangkan contoh lain dengan perusahaan ABC dengan beta tanpa leverage sebesar 0,82, rasio utang terhadap ekuitas sebesar 1,05, dan tarif pajak tahunan efektif sebesar 20%. Koefisien Hamada dihitung sebagai berikut:

Koefisien Hamada = 0,82 [1 + (1 – 0,2) (1,05)]

Dalam kasus ini, koefisien Hamada adalah 0,99, yang menunjukkan bahwa leverage meningkatkan jumlah beta sebesar 0,17, atau 21% dari beta tanpa leverage.

Baca juga: Pengertian Altman Z-Score Analysis, Rumus, Contoh, dan Interpretasinya

Perbedaan antara hamada equation dengan weighted average cost of capital (WACC)

Hamada equation terkait erat dengan biaya modal rata-rata tertimbang atau weighted average cost of capital (WACC). WACC adalah konsep yang lebih luas yang melibatkan pelepasan leverage beta dan kemudian pengalihan leverage untuk menemukan struktur modal yang ideal.

Proses pengalihan leverage beta adalah tempat Persamaan Hamada berperan. Ini adalah langkah penting dalam menilai struktur modal yang optimal bagi suatu perusahaan.

Keterbatasan Penggunaan Hamada Equation

Meskipun Hamada equation adalah alat yang berharga dalam analisis keuangan, ia memiliki keterbatasan.

Salah satu keterbatasan yang signifikan adalah bahwa persamaan ini tidak mempertimbangkan risiko gagal bayar.

Meskipun ada upaya untuk mengubah persamaan tersebut guna memperhitungkan risiko gagal bayar, persamaan tersebut masih belum memiliki cara yang kuat untuk menggabungkan spread kredit dan risiko gagal bayar.

Oleh karena itu, saat menggunakan Hamada equation, penting untuk menyadari keterbatasannya dan mempertimbangkannya dalam konteks analisis Anda.

Baca juga: Pengertian Segment Margin, Rumus, Cara Hitung, dan Contohnya

Aplikasi Hamada Equation dalam Kehidupan Nyata

Hamada equation bukan sekadar konsep teoritis; persamaan ini memiliki aplikasi praktis dalam dunia keuangan dan investasi. Berikut adalah beberapa skenario kehidupan nyata tempat Persamaan Hamada dapat diterapkan:

Pengambilan keputusan investasi

Investor dapat menggunakan Hamada equation untuk menilai risiko yang terkait dengan investasi di perusahaan tertentu. Dengan menghitung koefisien Hamada, mereka dapat menentukan bagaimana leverage keuangan perusahaan memengaruhi profil risikonya.

Informasi ini penting saat membuat keputusan investasi, terutama dalam industri yang sering menggunakan leverage, seperti sektor otomotif atau maskapai penerbangan.

Perencanaan keuangan untuk bisnis

Bagi bisnis, memahami Hamada equation dapat menjadi vital untuk perencanaan keuangan. Persamaan ini membantu perusahaan menentukan dampak dari pengambilan utang dan bagaimana hal itu memengaruhi keseluruhan biaya modal mereka.

Pengetahuan ini dapat memandu keputusan tentang struktur modal dan strategi pembiayaan. Misalnya, perusahaan yang mempertimbangkan penerbitan obligasi untuk mendanai ekspansi dapat menggunakan Persamaan Hamada untuk memperkirakan perubahan profil risiko dan biaya modalnya.

Merger dan akuisisi

Dalam konteks merger dan akuisisi, Hamada equation dapat menjadi alat yang berharga. Ketika satu perusahaan mengakuisisi perusahaan lain, sering kali melibatkan perubahan signifikan dalam struktur modal.

Menganalisis bagaimana perubahan ini memengaruhi risiko entitas gabungan sangatlah penting. Dengan menghitung koefisien Hamada, pihak pengakuisisi dapat lebih memahami dampak potensial dari pemanfaatan operasi perusahaan target dan apakah hal itu sejalan dengan toleransi risiko dan tujuan strategis mereka.

Baca juga: Gordon Growth Model: Pengertian, Rumus, dan Contohnya

Perluasan dan Modifikasi Hamada Equation

Hamada equation, meskipun merupakan alat yang ampuh, telah mengalami beberapa perluasan dan modifikasi untuk mengatasi keterbatasannya.

Peningkatan ini bertujuan untuk membuatnya lebih dapat diterapkan pada berbagai skenario yang lebih luas. Mari kita bahas beberapa versi Hamada equation yang diperluas ini:

Menyertakan risiko gagal bayar

Salah satu keterbatasan signifikan Hamada equation asli adalah kegagalannya untuk memperhitungkan risiko gagal bayar.

Dalam analisis keuangan dunia nyata, penting untuk mempertimbangkan kemungkinan perusahaan gagal bayar utangnya. Beberapa Hamada equation yang dimodifikasi telah dikembangkan untuk memasukkan risiko gagal bayar.

Versi ini menyesuaikan beta yang diungkit untuk mencerminkan risiko tambahan yang terkait dengan kemungkinan gagal bayar perusahaan.

Mempertimbangkan perubahan tingkat utang

Persamaan Hamada dasar mengasumsikan rasio utang terhadap ekuitas (D/E) yang konstan. Dalam praktiknya, tingkat utang perusahaan dapat berfluktuasi.

Versi persamaan yang diperluas memungkinkan perhitungan dinamis yang mempertimbangkan perubahan tingkat utang dari waktu ke waktu. Hal ini dapat sangat berguna saat menganalisis perusahaan dengan struktur modal yang bervariasi.

Adaptasi khusus industri

Beberapa industri memiliki karakteristik unik yang memerlukan adaptasi khusus dari Hamada equation.

Misalnya, industri yang diatur seperti utilitas mungkin memiliki tarif pajak dan profil risiko tertentu yang memerlukan persamaan yang disesuaikan. Versi khusus industri ini memperhitungkan karakteristik sektor tertentu.

Baca juga: Rumus Economic Order Quantity dan Contoh Kasusnya

Mengevaluasi Risiko Finansial dalam Bisnis

Setelah kita menghitung risiko finansial menggunakan Hamada equation, langkah selanjutnya adalah menafsirkan hasilnya dan mengevaluasi tingkat risiko yang dihadapi oleh perusahaan.

Langkah penting ini memungkinkan kita untuk membuat keputusan yang tepat mengenai peluang investasi, strategi keuangan, dan operasi bisnis secara keseluruhan.

Di bagian ini, kita akan mempelajari berbagai aspek interpretasi hasil dan memberikan wawasan dari berbagai perspektif.

Memahami koefisien Beta:

Koefisien beta yang diperoleh dari Hamada equation memberikan indikasi risiko sistematis yang terkait dengan struktur modal perusahaan.

Beta yang lebih besar dari 1 menunjukkan bahwa perusahaan lebih fluktuatif daripada pasar, sedangkan beta yang kurang dari 1 menunjukkan volatilitas yang lebih rendah.

Penting untuk mempertimbangkan tolok ukur industri dan membandingkan koefisien beta dengan pesaing untuk mendapatkan pemahaman yang komprehensif tentang profil risiko.

Misalnya, jika perusahaan di sektor teknologi memiliki beta 1,5, itu menunjukkan bahwa harga sahamnya kemungkinan akan bergerak 50% lebih banyak daripada pasar yang lebih luas.

Volatilitas yang lebih tinggi ini mungkin menarik bagi investor yang mencari risiko tetapi juga dapat menimbulkan risiko yang lebih besar selama kemerosotan ekonomi.

Mengevaluasi leverage finansial:

Leverage finansial, yang diukur dengan tingkat leverage operasional atau degree of operating leverage (DOL) dan tingkat leverage finansial atau degree of financial leverage (DFL), memainkan peran penting dalam menentukan risiko keseluruhan perusahaan.

Tingkat leverage operasional yang lebih tinggi menunjukkan proporsi biaya tetap yang lebih besar dalam struktur biaya perusahaan, yang dapat memperbesar laba dan rugi.

Demikian pula, tingkat leverage finansial yang lebih tinggi menandakan ketergantungan yang lebih besar pada pembiayaan utang, yang dapat memperbesar laba tetapi juga meningkatkan risiko kebangkrutan.

Misalnya, jika perusahaan memiliki DOL yang tinggi karena biaya tetap yang signifikan, setiap penurunan volume penjualan dapat berdampak negatif yang substansial pada profitabilitasnya.

Di sisi lain, perusahaan dengan DFL yang tinggi dapat mengalami pertumbuhan laba eksponensial selama periode yang menguntungkan tetapi dapat menghadapi kesulitan keuangan yang parah jika gagal memenuhi kewajiban utangnya.

Baca juga: Rumus Menghitung Margin Kontribusi Beserta Contoh Kasusnya

Menganalisis kepekaan terhadap perubahan:

Penafsiran hasil Hamada equation juga melibatkan penilaian kepekaan risiko keuangan perusahaan terhadap perubahan berbagai faktor.

Dengan melakukan analisis skenario, kita dapat mengevaluasi dampak potensial dari perubahan suku bunga, tarif pajak, atau kondisi pasar pada profil risiko secara keseluruhan.

Misalnya, jika perusahaan memiliki kepekaan yang tinggi terhadap perubahan suku bunga, kenaikan suku bunga dapat secara signifikan meningkatkan biaya pinjamannya, yang mengarah pada risiko keuangan yang lebih tinggi.

Sebaliknya, perusahaan dengan kepekaan yang rendah terhadap kondisi pasar mungkin lebih tangguh selama kemerosotan ekonomi, yang menunjukkan tingkat risiko yang lebih rendah.

Mempertimbangkan tujuan dan selera risiko perusahaan:

Terakhir, penting untuk menafsirkan hasil evaluasi risiko keuangan dalam konteks tujuan dan selera risiko perusahaan.

Perusahaan yang berbeda mungkin memiliki tingkat toleransi risiko yang berbeda-beda berdasarkan industri, tahap pertumbuhan, posisi keuangan, dan tujuan strategisnya. Oleh karena itu, penafsiran risiko keuangan harus disesuaikan agar selaras dengan keadaan dan aspirasi spesifik perusahaan.

Misalnya, perusahaan startup di sektor teknologi mungkin bersedia menanggung risiko keuangan yang lebih tinggi untuk mendorong pertumbuhan dan memperoleh keunggulan kompetitif.

Di sisi lain, perusahaan yang mapan dalam industri yang matang mungkin memprioritaskan stabilitas dan memilih profil risiko keuangan yang konservatif.

Penafsiran hasil yang diperoleh dari evaluasi risiko keuangan menggunakan Hamada equation memerlukan analisis komprehensif dari berbagai faktor seperti koefisien beta, leverage keuangan, sensitivitas terhadap perubahan, dan tujuan perusahaan.

Dengan mempertimbangkan aspek-aspek ini dari berbagai perspektif, kita dapat memperoleh wawasan berharga untuk memandu pengambilan keputusan dan mengurangi potensi risiko.

Baca juga: Mengenal Berbagai Jenis Rumus Rasio Keuangan dalam Bisnis

Kesimpulan

Hamada equation adalah alat yang ampuh yang membantu analis keuangan dan investor menilai biaya modal perusahaan dalam menghadapi leverage keuangan.

Dengan menghitung koefisien Hamada, seseorang dapat memahami bagaimana leverage memengaruhi profil risiko perusahaan. Meskipun memiliki keterbatasan, metode ini tetap berharga untuk membuat keputusan keuangan yang tepat.

Leverage atau dana pinjaman memang harus diperhatikan dengan seksama untuk memastikan kesehatan keuangan bisnis. Jika utang bisnis lebih besar dari pendapatan, ini merupakan alarm bahaya dan harus diatasi dengan segera.

Pastikan Anda memantau kesehatan keuangan secara mudah menggunakan tools akuntansi modern seperti menggunakan software akuntansi dari Kledo.

Kledo adalah software akuntansi berbasis cloud yang sudah digunakan oleh lebih dari 75 ribu pengguna dari berbagai jenis dan skala bisnis di Indonesia dalam memudahkan pengelolaan pembukuan dan akuntansi.

Jika tertarik, Anda bisa mencoba menggunakan Kledo secara gratis selama 14 hari atau selamanya melalui tautan ini.